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中金发布研报称，保管星河文娱（00027）2026年及2027年EBITDA预测。公司现时股价对应8倍2026年EV/EBITDA（将金融金钱视同现款）。该行保管“跑赢行业”评级及打算价44.10港元安琪的花样年华，对应11倍2026年EV/EBITDA（将金融金钱视同现款），较公司当今股价具备36%的上行空间。
中金主要不雅点如下：
1Q26功绩顺应Visible Alpha预期安琪的花样年华
星河文娱公布1Q26功绩：收入为123.96亿港元（同比增长11%，环比下跌10%），收复至1Q19水平的95%；经退换EBITDA为35.76亿港元（同比增长8%，环比下跌17%），收复至1Q19水平的90%，并与Visible Alpha一致预期的35.26亿港元基本一致。该行以为，星河文娱的功绩阐扬主要受1Q26博彩赢率降至闲居水平的影响。
1Q26日均固定运营成本约为370万好意思元（与4Q25环比抓平），主要受抓续股东成本散伙和职工散伙进步的推动。1Q26老本开支为9亿港元，措置层预测2026全苍老本开支约为100亿至110亿港元。措置层暗示安琪的花样年华，头疼是什么原因引起的高端中场约占中场博彩收入的45%；而该行贵重到，中场博收约占总博彩收入的75.4%。
该行以为，星河将不绝以高端中场客户为打算，以推动四期形势发展。其中，高端中场客户的门槛为日均表面赢额（ADT）高于1万至1.5万港元的客户。尽管措置层以为星际货仓大意相连来自城市俱乐部的客源，但其1Q26业务阐扬仍然疲弱，星际货仓1Q26博彩收入商场份额约为2.3%（对比4Q25为2.2%）。措置层以为中东打破并未对公司业务酿成径直影响，但公司预测，2026年寰球杯期间，公司业务将受到季节性扰动。
风险指示：新物业放量低于预期；竞争加重或导致商场份额流失。
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包袱剪辑：卢昱君 安琪的花样年华